疫情下的美元经济，汇率不降反增？ - 柬埔寨柬单网

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近段时间，美国的经济显然不太乐观。受到疫情的影响，美股多次暴跌熔断，期货市场也是动荡不堪，再加上高达千万的失业人口，美国经济的下滑已成定局。

美联储打开流动性“水龙头”，推出无上限量化宽松政策。有人认为，这将对我国外汇储备中持有的美国国债资产带来影响，应该大幅减持美国国债。

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确实，3月25日以来，1个月和3个月期美国国债收益率一度跌至负值，并持续维持在负利率水平。按照这样的收益率水平，持有的美国国债，不仅不能保值增值，而且可能会出现贬值现象，导致外汇储备缩水。而且，按照疫情扩散的情况，无上限量化宽松政策能够度过疫情“雷区”，也是一个问题。一旦效果不佳，股市继续快速下跌，甚至连续暴跌，企业关闭歇业现象严重，经济出现明显衰退，美联储很有可能更无上限地投放货币，导致美债负收益率更大。在这样的情况下，抛售美债，或许是一个不错的选择。

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从表面看，确实如此。因为，外汇储备中，美债投资的比重是比较高的，受美债收益率变动影响也是比较大的。但是，从目前世界各国货币的实际情况来看，美元仍然是稳定性较好、风险较小的避险资产。世界各国购买美债避险的仍然是主流，且短期内这种格局不会发生明显变化。更重要的，如果不购买美债，在目前全球经济动荡不安的情况下，购买什么资产才能既有稳定收益、又没有多大风险、市场波动率也低呢？显然，可能还没有超过美债的。

正是因为美债的稳定性较好、风险较小，即便收益率较低，多数国家还是把美债作为政府对外投资的主要目标。

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我们面对的是美国，一个用美元绑架了世界经济、世界货币的美国。如果轻易地大量抛售美元，必然会在现有已经不太稳定的贸易关系上，变得更加不可控制。因为，按照目前的情况，美元的国际地位，哪个国家的货币都无法抗衡。要想对美元说“不”，就必须打破美元的世界霸权地位。只要美元的世界霸权地位没打破，指望通过大量抛售美债等手段制约美国、实现自身财富效应最大化，可能性不大，风险则很大。

当然，大量抛售美债不可取，适度抛售则谁也无理由阻挡。特别是疫情对美国的影响越来越大，通过适度抛售美债的方式，减少损失，也是可以理解，但是用大量抛售美债的方式是不可取的。

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在这个大背景下，不少新兴市场国家正成为美国转移危机的目标。据外媒4月初的报道，仅亚洲就有5个国家正在被美国转移危机，这五个国家分别是印度、印尼、泰国、菲律宾和马来西亚。截止到4月初，印尼和马来西亚的外汇储备已经大幅下降，外媒分析认为，这是因为投资者都将美元作为资金避险的手段，因此包括印尼盾在内的多个新兴国家货币都出现了贬值压力。

目前这种现状也从侧面反应了美元资产的强悍，不少投资者也已经在考虑投资海外地产来抵御风险。

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