离岸人民币兑美元涨破6.6666 背后真相却很复杂 - 柬埔寨柬单网

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也就是说，短短半年，人民币兑美元升值了近10%，近十个交易日更创两年来新高。

快速升值态势引发央行出手稳汇率，10月10日央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0，体现了央行希望打破人民币单边升值态势，维持汇率基本稳定的态度。

不断升值，意味着什么？

对于人民币兑美元走强，市场认为主要原因是美元指数走弱。美元指数已经回到四年前水平。

甬兴证券副总裁兼首席经济学家许维鸿认为，中美是世界上最大的两个经济体，两国汇率的此消彼长。首当其冲的是，人民币这半年的强劲，最大的原因还是美元的疲弱。

许维鸿认为，人民币汇率的定价机制，是一篮子货币、以美元为主、兼顾世界主要经济体和贸易伙伴的加权算法，这与国际市场常用的美元指数异曲同工。过去半年来，美元指数从高位103左右，一度跌到91.75，最大跌幅接近12%，目前美元指数在93左右，也就是半年跌幅10%，这与人民币兑美元升值幅度基本一样。换言之，如果美元指数稳住了，除非中国和美国的宏观经济出现偏离趋势的变化，人民币兑美元的升值幅度，大逻辑幅度也就这样了。

那么，为啥美元这么疲弱呢？特别是美元兑欧元，贬值幅度达到12%。换言之，人民币兑欧元这半年是贬值的，因此切莫轻言人民币非理性全面升值。国际金融的老交易员都知道，美国大选之年“妖事”特别多。在汇率市场，共和党强调效率、高举贸易战大棒、外交四处挑衅，奉行强美元政策；而民主党追求平等、喜欢搞全民医疗和外交“老油条”，顺势弱美元选择。至少，今天的美元指数已经回到特朗普四年前当选时的水平，金融市场这次“归零了”，哪边也不押。

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未来还会继续升值吗？

人民币兑美元快速升值后，未来人民币汇率如何变化？

许维鸿认为，展望中国经济，最大的风险依然是影子银行、房地产、地方政府融资平台的各类不良资产，随着全球经济走入“复苏”逻辑，央行没理由、也不愿意在四季度降息，积极的财政政策也在近期被“过度基建投资”诟病。要知道，同样儒家文化背景的日韩，就是在人均GDP一万美元的“坎儿”上，被不良资产引发的金融危机重创过，中国货币当局心里很清楚前车之鉴。

他认为，在这样一个大背景下，中国必然还将是世界上唯一一个正常货币政策的主要经济体，房地产的三条红线不会放松，人民币汇率背靠中美国债利差，没有兑美元贬值的技术理由。当然，如果两周后的美国大选尘埃落定，无论是哪方胜出，国际投资机构还将顺势调整。

光大银行金融市场部分析师周茂华认为，近期人民币兑美元强劲表现，主要受国内、外经济基本面、政策间分化预期推动，近日美元指数走弱提振投资者做多人民币热情。展望未来走势，近期国内外经济基本面与政策面分化仍有望支撑人民币汇率，但从内、外环境看，人民币汇率本轮升势接近尾声，随后人民币有望转向强势双向震荡格局。

主要是，其一、基本面并不支持人民币汇率趋势大幅走强。国际收支基本保持均衡格局，近期股市北向资金呈现双向波动状态，国内经济尚未触及潜在增长、货币信贷政策也未转向收紧。

其二、全球仍面临较多不确定性因素。美国大选、英国脱欧、全球疫情、地缘局势，以及美国大选后美国对外政策都将存在不确定性，将对美元构成支撑，同时，从美欧基本面比较看，并不支持欧元兑美元单边趋势大幅走强，近期欧元兑美元在创出两年半新高后，涨势动能减弱，呈现横盘震荡走势。

其三、央行政策工具箱丰富。人民币单边大幅升值势必对国内外贸及经济恢复构成拖累，一旦市场出现严重偏离基本面、非理性情绪，不排除央行动用包括逆周期因子等工具，引导市场回归理性。另外，近期外币存款利率放开与外汇风险准备金率调降，央行意在与市场沟通，以稳定市场预期。

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