如何看待中国连续七个月减持美国国债 - 柬埔寨柬单网

(, 下载次数: 31)

上传

点击文件名下载附件

图1：外国持有美债增速与美债收益率变动数据来源：Wind。注：单位：万亿美元，%；数据为12月移动平均。

美国财政部数据显示，2020年12月境外投资者持有美债规模达到历史高位7.75万亿美元。今年上半年，外国投资者持有美债的规模总计减少3169亿美元，其中4月美债的前十大海外持有主体集体减持。去年12月美联储宣布加速Taper，今年以来美联储收紧货币政策速度加快，10年期美债收益率持续上行。市场预计美联储在今年剩下的三次议息会议上将延续鹰派立场。受此影响，世界各国持有美债规模不约而同下降。今年6月，10年期美债收益率最高升至3.49%的年内高位，催化了境外投资者减持美债的意愿。英国减持191亿美元美债，单月减持规模最大，加拿大减持170亿美元，中国减持130亿美元。日本作为美债的最大海外持有国，连续第2个月增持美债，或与日元大幅贬值背景下增加美元资产以保持收益率有关。

（二）俄乌冲突背景下金融安全维护的战略举措俄乌冲突已持续超过6个月，以美国为首的西方多国对俄罗斯发起多轮制裁，其中包括限制俄罗斯央行外汇储备的自由使用，以降低俄罗斯央行通过出售外储资产抵御西方经济金融制裁的能力。不过俄罗斯在俄乌冲突前已连续多年减持美债，因此该项制裁举措对俄罗斯的影响较小。据估计，俄罗斯已抛售了其持有的近99%的美债，从峰值的1757亿美元（2010年7月）降至20亿美元（2022年6月），为历史最低水平。目前全球化趋势出现明显扰动，大国博弈和竞争再起，民粹主义和地缘冲突不断，加之新冠疫情导致全球分工和产业链重组，未来在国际交往各领域出现冲突的风险明显加大。美国冻结他国美元资产储备的手段，令各国央行对外储中美元资产的安全性存疑，因而寻求逐步降低美元资产占比，以维护储备资产的金融安全。

（三）基于国际关系复杂情形下的长期趋势中国在经济快速增长中，通过经常项目盈余而积累外汇资金，其中部门外汇资金用于购买美债形成外汇储备。从绝对值看，2000年以来，中国购债速度加快，自2008年9月起，中国持有美债规模居全球之首。2011年，美国因债务上限问题导致美债违约风险飙升，美债评级被下调，中国持有美债规模阶段性减少。但随后中国继续增持，并在2013年达到峰值1.32万亿美元。2013年，美国债务上限问题再起，引发市场恐慌，此后中国持有美债整体小幅下降，但总规模基本稳定。2018年，在多重复杂背景下，中国减持美债速度加快。2019年6月起，日本转而成为美债最大海外持有者，而中国持有美债规模逐步降至当前的0.97万亿美元。从占比看，中国持有的美债占外国投资者持有总额的比重在2011年达到28.17%的峰值，随后逐年下降，表明2011年美债评级下调事件后，不确定性事件频发导致美债的安全性大不如前，中国配置美债资产行为愈发谨慎，少配、减配成为主要策略
　　

(, 下载次数: 32)

上传

点击文件名下载附件

图2：外国投资者持有美债总额及中国比重数据来源：Wind。

（四）全球货币体系去美元化的重要内容去美元化进程因美元国际地位的高估而悄然进行着，加之近年来贸易保护主义升温，美联储货币政策外溢性大大增强，资本流动对以新兴市场国家为代表的经济体的扰动更为频繁，各国去美元化的动能相应增强。从投资行为角度看，外国投资者对于持有美债的意愿已逐渐削弱。截至6月末，美国国债余额为30.57万亿美元，外国投资者持有比例降至24.31%。据不完全统计，中、俄、德、法、意、英、日等二十余个国家，均已抛售美债。我国外汇储备中的美元资产占比，已经明显下降。根据外汇局公布的《国家外汇管理局年报（2019）》，在外汇储备货币结构中，美元占比从1995年的79%降至2015年的58%，同期非美元货币从21%上升至42%

(, 下载次数: 30)