6月9日，世界银行在金边发布《柬埔寨经济更新报告：应对冲击》（Navigating Shocks）。
发布会上，世界银行柬埔寨国家主任塔尼娅·迈耶发出警告：中东冲突推高燃油价格，近100万柬埔寨劳工从泰国返乡导致侨汇减少，同时，国内信贷市场承压，正在影响柬埔寨全国的家庭和企业。
她直言：“这三大冲击正从各个方向打击柬埔寨。”
（世界银行驻柬埔寨负责人塔尼娅·迈耶发言）
而在这份长达56页的报告中，世行进一步警告，多重冲击正在侵蚀柬埔寨居民实际收入，并可能将超过100万人推入贫困。
报告还形容，柬埔寨正在经历一场“宏观经济压力测试”，经济增长预计将在2026年放缓至3.9%。
报告指出，第一重压力来自燃油价格上涨。燃油价格上升并非单一价格波动，而是会通过运输、食品、农业投入、物流和生产成本，进一步影响家庭消费和企业经营。能源、食品、化肥和物流成本上升，正在侵蚀家庭购买力和企业利润率。
（世界银行：油价上涨正侵蚀家庭消费能力）
第二重压力来自侨汇下降。报告提到，随着近100万柬埔寨劳工从泰国返回，侨汇收入明显减少。数据显示，侨汇占柬埔寨GDP的比重，已从2019年至2024年的平均约6%，降至2025年的3.6%。侨汇减少将直接影响部分家庭现金收入，并进一步削弱本地消费需求。
（2025年约95.8万海外返乡劳工来自泰国）
第三重压力来自国内信贷放缓。报告指出，柬埔寨国内信贷增长趋缓，背后与建筑业低迷、可融资项目不足以及银行风险偏好下降有关。信贷放缓意味着市场资金流动更加谨慎，居民大额消费、企业扩张计划以及房地产相关项目都可能受到影响。
（柬埔寨各行业信贷贡献走势图）
不过，报告并非只呈现下行压力。世行数据显示，柬埔寨经济仍有一些积极信号。
出口方面，2026年一季度，柬埔寨商品出口增长17.7%，显示出口仍保持韧性。外汇储备也继续提供缓冲。经济虽然预计在2026年放缓至3.9%，但仍保持增长，并预计2027年回升至4.9%。
外商直接投资则是报告中较为明显的积极信号。2025年，柬埔寨外商直接投资达到51亿美元，同比增长15%，并帮助支撑约40万个正式就业岗位。投资方向也从传统制衣业，逐步扩展到旅行用品、鞋类、电子、电器、轮胎和可再生能源等领域。
（外资仍是亮点：制造业推动FDI增长）
但报告同时指出，这些积极信号背后仍有需要关注的风险。
出口方面，柬埔寨仍高度依赖少数市场，其中美国吸收了柬埔寨超过40%的出口。报告认为，市场集中度较高，意味着柬埔寨出口仍容易受到外部需求和贸易政策变化的影响。
外商直接投资方面，报告认为，FDI仍是柬埔寨经济韧性的重要来源，但国内投资仍然疲弱。物流和能源成本较高、供应链连接不足，以及营商环境中的结构性问题，使本地企业相对于进口商品和大型外资企业处于不利位置。
这也意味着，柬埔寨经济当前并非单向走弱，而是出现更明显的结构性“温差”：外资、出口和部分制造业仍在提供增长动力，但国内需求、信贷环境、房地产相关领域和本地企业仍承受压力。
对在柬埔寨投资和经营的人来说，这份报告提供了一个观察市场变化的重要窗口。未来判断柬埔寨市场，不能只看经济是否仍在增长，也要看增长来自哪里、压力集中在哪里，以及不同行业对成本、信贷和消费变化的承受能力。
