记者：时宜
如果要用一个词来形容2025年下半年的柬埔寨，对许多中国投资者而言，“一波三折”或许仍显克制。
短短数月内，金融体系余震未消，边境局势突生变数并多次反复，市场情绪随之急转直下。无论身处餐饮、制造、贸易还是房地产领域，几乎无人能够置身事外。
多位在柬深耕多年的中国投资者直言，这是他们十余年经历中“最难判断的一段时期”。并非单一行业受挫，而是消费信心、资金流动和人员往来在短时间内同时承压，这种叠加冲击，前所未有。
战事暂歇后，复苏是否会到来？2026年，是新一轮起点，还是另一场耐力赛？带着这些疑问，柬单网记者走访多位在柬的中国从业者。
对杨总而言，2025年下半年的变化，几乎是“肉眼可见”的。
作为一家主打中高端粤菜、以中国食客为主的餐厅负责人，他并不否认市场仍有人气，但消费力度明显下滑：自2025年下半年起，整体消费力度有所下降。
“不是没人来，是大家不敢花。”在杨总看来，这并非餐饮本身的问题，而是整体环境的缩影——即便想消费，也要先掂量口袋。
面对这样的局势，杨总选择的不是扩张，而是“收紧和打磨”。他反复提到一个词：稳健突围。不再追求爆发式客单量的增长，而是把时间用在提升出品、服务和团队上，尤其是针对不同需求，不同预算的客群做定制化菜单，把高端粤菜也能吃出性价比。“市场环境不好，反而逼着我们沉下来练内功。”杨总表示。
对2026年，杨总并不期待爆发式回暖。“2026年可能更难，炼好真功夫，留下来的机会反而更大。”
相比之下，阿倩（化名）的经历更像一场被突发事件打断的试验。
2025年下半年，她在金边经营的平价火锅店刚接近盈亏平衡，却在二次柬泰战争中迅速停摆。“那段时间，客人直接消失。”她观察到，本地消费者在特殊时期会主动压缩娱乐和外出消费，“不是没钱，而是不愿意出来花钱”。那种集体情绪，几乎在一夜之间传导到每一家小店。
（阿倩在奶茶店忙碌，柬单网记者摄）
火锅店关停后，她保留下来的奶茶店依靠固定客流勉强维持。经历一次失败后，她明显更谨慎，但仍看好长期市场。“如果2026年局势稳定，我还是愿意再来。”
随着柬埔寨餐饮业的降温，最先传导到的就是配套环节。
为全柬埔寨约70家餐饮企业提供厨房设备配套服务的老张（化名）直言，下半年他所服务的餐饮店八成在亏。不少客户尚未正式营业便选择转让。
“餐厅不赚钱，我们就没量。”老张坦言，配套行业看似不显眼，却对市场冷暖极其敏感。没有消费，就没有订单，链条上的每一环都会失血。
他对2026的期待很简单：局势稳定、消费恢复。“只要人敢出来吃饭，我们就能活。”
在产业链最前端，老李（化名）承受的，是另一种压力。
作为食品源头工厂负责人，他的产品供应给餐厅、食堂和生鲜配送体系。战争期间，配送受阻、司机中途跑路，直接导致销量下滑。
但老李的判断却相对坚定。“吃饭是刚需。”在他看来，只要不出现内部动荡，需求不会消失，只会被延后。“局势一稳，恢复只是时间问题。”
因此，对2026年，他依然选择加码生产。“日子难，但饭，总要吃。”
与餐饮业相同，涉足高端消费品研发与投资的孙先生（化名）发现，今年下半年对他所在行业的影响既直接又深刻。孙先生指出，今年下半年高消费人群中约有70%的人消费欲望出现了明显缩减。
“主要是流动资金受限。”他表示，受汇旺制裁影响，很多客户现在手中的资金被迫用来维持公司运营，而不再用于个人消费。甚至曾经来大肆消费的超高净值人群，如今也更加谨慎了。
孙先生还透露：“我们的高消费群体一半是本地，一半是游客，尤其以欧美游客为主。”因战争影响，许多游客目前仍处于观望状态。
尽管目前市场遇到不少挑战，孙先生对未来仍保持乐观态度。“随着边境冲突的结束，国家将重新把注意力放在经济发展上，这是积极信号。同时，政府正在努力提升国家形象，吸引国际游客，这些举措对他所在产业是利好。
谈到行业前景，孙先生分析，高收入高消费群体数量有限，加上资金链收紧，消费者的购买欲望必然减少，也不会像过去两年那样繁荣。展望2026年，孙先生认为整体还算乐观，但挑战依旧存在。他希望柬埔寨政局稳定，不再出现大规模冲突，这样市场才能真正恢复活力。
房地产业的阿宇（化名）更多感受到的，是一种迟迟散不去的不安。
在他看来，房地产从来不是独立存在的行业，而是与环境、人口流向以及部分“特殊行业”的变化高度绑定。2025年下半年，一连串事件叠加，让原本就脆弱的预期被反复拉扯。“不是没有机会，是很难判断机会到底在哪里。”阿宇说。
他注意到，一些资金和人正在悄然转移，他回忆，自己前不久在柬越边境转了一圈，许多原本还是林地的区域，如今高楼密集、昼夜施工，是真正意义上的拔地而起。
但他并不因此盲目乐观。谈及2026年，阿宇的态度是“谨慎偏乐观”。他认为，只要人口基数仍在、经济发展方向不发生剧烈转向，房地产不至于出现断崖式下滑。“如果环境能稳定下来，明年按道理还是会比今年好一点。”
相比之下，从事家具生意和以及电动车批发的阿华（化名）显得冷静，却并非毫无压力。
他很清楚，自己之所以“受影响不大”，并非环境友好，而是行业属性使然。“钱没卡在我这，是卡在客户那边。”这让他的生意能正常保持运转，却也无法完全置身事外。
真正的分化出现在电动车批发业务上。阿华指出，电动车这种面向更广泛人群的产品，反而存在更复杂的变量。不少柬泰边境的客户曾因炮火或断联、或失踪、或坚守，战前曾购置的货物虽已交付，但尾款迟迟没有着落。
谈及对2026年的期待，阿华说得很简单：“就一个，希望稳定。”在他看来，只要政局和社会环境稳定，传统行业就有空间生存，尤其是电动车这种贴近普通生活的产品，需求并未消失，只是被压缩、被延后。“只要不再折腾，明年不会更差。”这是他给自己的判断。
站在产业链上游，柬埔寨中国品牌出口服务公司的负责人王先生（化名）看到的，是一整条链条的收缩。
王先生坦言：“真正受到冲击最大的，并不是还没进来的客户，而是已经在这里的那些人。终端收不了钱，问题就会一环扣一环。”他说。
今年下半年，许多客户不再囤货、不敢备货，整个市场明显变得谨慎而保守。
与多数人不同，王先生对战争本身持相对冷静态度。“战争并没有减少整体需求，反而给中国产品留出了空间。”他指出，一些原本依赖泰国产品的领域，正在加速寻找替代方案，尤其是日用品和基础消费品。
展望2026年，王先生反而偏乐观。“这轮调整，对正规企业是好事。”他说，资金紧张、渠道收缩，会淘汰一批不规范的参与者，也会让市场秩序更清晰。危机过后，活下来的企业，会比以前更健康。
这一轮接连而至的震荡中，没有哪个行业真正置身事外。餐饮、供应链、制造、服务业的变化，并非孤立发生，而是沿着消费、资金与信心层层传导。有人收缩，有人转型，也有人被迫离场，区别只在于承受的方式不同。
多位受访者提到，这一阶段带来的最大改变，并不是短期盈利的下滑，而是对不确定性的重新认识。过去依赖扩张和运气的逻辑正在失效，取而代之的，是对现金流、节奏与稳定性的高度敏感。
2026年，对不少中国投资者而言，不再是寄望“爆发”的一年，而更像一场耐力赛的起点。在一波三折之后，留在场内的人，期待的并不复杂：局势不再反复，秩序回归正常，生意在可预期的轨道上慢慢推进。只要这一点成立，复苏，终究会有时间。
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