“先贬后升”？上半年美元对人民币汇率最高或挑战7.40

来源：新华财经
编辑：王姝睿

新华财经北京3月1日电（马萌伟）2月，人民币汇率较1月时跌幅明显收窄，人民币对美元中间价累计调涨3个基点报7.1036，在岸、离岸人民币兑美元分别下跌135和206个基点，1月时为分别下跌875和614个基点。

分析人士指出，中间价继续体现监管层维持汇率预期稳定的态度，市场交投清淡，人民币等待更多基本面信息指引。此外，北向资金流入助力中国股市，对人民币汇价也有所支撑，人民币短期或维持区间整理格局。

人民币汇率连续两个月微跌

进入2024年，人民币兑美元汇率连续两个月微跌，累计下跌逾1%。人民币对美元中间价则波动不大，2月累计调涨3个基点报7.1036，前两个月累计下跌0.3%。同期，美元指数连涨两月，从103上方攀升至104。

具体来看，2月份在岸人民币兑美元7.18-7.20区间震荡，离岸人民币兑美元最低跌至7.2321。2月最后一个交易日，在岸人民币兑美元一度升破7.19关口，最高升至7.1880，离岸人民币涨超百点收复7.21，脱离逾一周低位。

消息面上：中国2月LPR报价出炉，1年期LPR报价持平于3.45%，5年期以上LPR下调25个基点至3.95%，创历史最大降幅。专家表示，此次贷款市场报价利率LPR下行，将有利于促投资、扩内需，有效支持经济延续回升向好势头。

近期，美联储官员集体“放鹰”，认为过快降息将令降通胀努力前功尽弃，在对通胀持续向2%迈进更有信心之前，降低联邦基金利率的目标范围并不合适。

数据方面：据国家外汇局，1月份，企业、个人等非银行部门跨境收支顺差55亿美元，市场预期基本平稳，外汇交易理性有序。外资净增持境内270亿美元，相关资金净流入规模保持在历史高位。

人民币国际化方面：环球银行金融电信协会Swift报告称，2024年1月，在基于金额统计的全球支付货币排名中，人民币保持全球第四大最活跃货币的位置，占比4.51%。人民币支付金额环比增加16.32%，同时所有货币支付金额增加6.88%。

兴业研究认为，近期美元指数疲软和A股反弹均给短线人民币汇率带来支撑。人民币低波动率行情料将持续，直到中美利差或国内基本面指引方向。

中金外汇指出，中间价继续保持平稳，离岸人民币流动性则出现放松迹象。在美国紧缩预期反复的背景下，利差逻辑或继续对人民币汇率形成外部约束。人民币中间价在7.101-7.107的区间内窄幅波动，对市场预期稳定起到重要作用。另一方面，离岸人民币流动性在春节结束后出现放松迹象。

研报显示，2月份以来，随着市场对货币政策“降息”预期的升温，无风险利率快速下行， 10年期国债收益率以及30年期国债收益率纷纷跌破1年期MLF政策利率，人民币汇率贬值压力也在重新蓄积。从内外货币政策“周期差”来看，中国货币政策相比美联储有更强的“降息”诉求，或是人民币汇率贬值的重要原因。当前的美元指数和美债收益率或已经定价美联储2-3次降息的预期。



稳汇率政策或将持续发力

2023年11月以来，人民币对美元汇率启动强势升值走势，市场对于人民币汇率重回“7”以内的呼声高涨。而今年开年以来，人民币兑美元汇率未能延续此前两个月的升值走势。

业内认为，2024年我国经济将持续回升向好，成为人民币汇率走强的坚实基础。近年来我国稳步推进对外开放，吸引了大量外资源源不断流入，外资持续流入为人民币升值提供有力支撑。我国央行稳健的货币政策，人民币国际市场地位不断提升，是推动人民币汇率连续上涨的重要因素。另一方面，围绕人民币汇率，监管部门数次释放积极信号，为人民币汇率走势定下“稳”字基调。

对于下一阶段人民币汇率发展，中金外汇认为，一方面，稳汇率政策或将继续在美债收益率短期走势不明的背景下持续发力，稳定外汇市场预期。另一方面，随着国内稳定资本市场与稳增长政策的持续推出，市场预期得到修复，或有利于稳汇率政策灵活度的提高，修复外汇市场秩序。

方正证券表示，无论基于降低国内偏高的实际利率，还是适当调贬人民币汇率以维持“再通胀”环境，人民币汇率应适时贬值。2024年人民币汇率或“先贬后升”，上半年美元对人民币汇率或挑战7.30-7.40区间，上半年即期汇率核心波动区间或保持在7.10-7.30。

首席经济学家明明认为，短期来看，增量信息有限的情况下，人民币汇率或仍维持偏弱波动。随着政策端助力国内经济企稳回升，直接投资和证券投资或能有所修复，国内基本面对汇率的支撑或逐步凸显。同时，美联储首次降息时点或在今年年中以后，人民币外部压力有望逐步趋缓。

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