进入2026年，柬埔寨经济正站在一个明显承压的阶段。国际货币基金组织（IMF）与多家研究机构预计，柬埔寨GDP增速将在2026年放缓至约4%左右，明显低于疫情后反弹期的增长水平。官方将这一阶段描述为“短暂调整”，但多重外部冲击与内部结构性问题在同一时间集中显现，使2026年的经济形势更具挑战性。
首先，2025年以来的柬泰边境紧张局势，对柬埔寨经济产生了显著的连锁反应。边境摩擦不仅影响双边贸易通道，也冲击劳动力流动和区域信心。大量在泰国工作的柬埔寨劳工回流，导致汇款规模骤降，而汇款在部分省份原本占家庭收入的20%至30%。这一变化直接削弱了农村消费能力，并通过消费、信贷和就业渠道向全国经济传导。
旅游业同样承压明显。边境局势紧张叠加区域安全担忧，使来自邻国及部分亚洲市场的游客数量下降。与此同时，柬埔寨持续打击电诈及相关非法产业，虽然从长期看有利于改善营商环境和国家形象，但在短期内也不可避免地放大了国际社会对“安全风险”的关注。一些国际游客、商务考察团及高端自由行群体对赴柬旅游持更为谨慎态度，导致旅游复苏节奏放缓。考虑到柬埔寨人均游客消费水平本就偏低，游客数量和结构的变化，对服务业收入和就业的影响被进一步放大。
外部贸易环境的变化，成为2026年另一项关键不确定因素。美国对柬埔寨部分出口商品征收的关税税率，从此前接近零水平上调至19%，对以服装、鞋类和轻工制造为主的出口结构形成直接冲击。对高度依赖美国市场的制造企业而言，关税上升压缩了利润空间，也削弱了柬埔寨在区域供应链中的成本优势。部分订单转移、延后或重新议价，使制造业投资与就业前景承压。
在外部冲击之下，房地产行业的持续低迷，成为拖累经济的结构性因素之一。近年来，柬埔寨房地产市场积累了大量未售库存，市场普遍认为住宅去化周期可能长达数年。房地产投资放缓不仅影响建筑业和相关就业，也对银行体系形成压力。部分开发项目现金流紧张，导致企业和个人贷款风险上升，使房地产问题从行业层面逐步向金融体系传导。
金融领域的压力正在逐步显现。数据显示，柬埔寨私人信贷规模已超过GDP的110%，在区域内处于较高水平。不良贷款比例上升，部分贷款被重组或展期，反映出房地产和建筑相关风险的累积。随着银行趋于谨慎，信贷条件收紧，消费和企业投资更容易受到抑制，从而进一步放大经济放缓的幅度。分析人士指出，如果房地产调整周期拉长，金融体系对实体经济的支持能力将面临更大考验。
尽管挑战集中显现，但柬埔寨经济并未失去基本支撑。国内消费在部分领域仍展现韧性，税收收入保持增长，公共债务水平处于区域低位，为政策调节保留了一定空间。同时，制造业和农业仍具备长期潜力，人口结构优势也为中长期发展提供支撑。
多位经济学者认为，2026年的关键不在于是否出现“放缓”，而在于能否有效管理这轮多重冲击。如果边境局势逐步缓和、国际形象得到修复、贸易冲击通过多元市场得到对冲，同时房地产与金融风险实现有序出清，柬埔寨仍有望在2027年以后重回更稳健的增长轨道。
总体来看，2026年对柬埔寨而言，是一次外部冲击与内部调整叠加的压力测试之年。如何在稳增长、防风险与结构改革之间取得平衡，将决定这轮放缓是短暂调整，还是更长期转型阵痛的开始。
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